Eine Wandelanleihe ist eine angepasste Emission einer normalen Obligation, bei der der Investor die Möglichkeit hat, die Obligation in eine bestimmte Anzahl von Aktien desselben Emittenten zu einem festgelegten Preis zu konvertieren. Eine Variation der Wandelanleihe ist die austauschbare Obligation, bei der der Investor die Obligation in eine bestimmte Anzahl von Aktien eines anderen Emittenten zu einem festgelegten Preis konvertieren kann.

Das Preisverhalten einer Wandelanleihe ist komplexer als das normaler Obligationen oder Aktien, da eine Wandelanleihe eigentlich ein Hybrid beider Instrumente ist.

Wenn die Aktien des Emittenten im Allgemeinen wesentlich unter dem Konvertierungspreis gehandelt werden, wird eine Wandelanleihe als normale Obligation mit der charakteristischen inversen Beziehung zwischen Preis und Rendite angesehen.

Wenn die Aktie des Emittenten jedoch um oder über dem Konvertierungspreis gehandelt wird, wird das Instrument quasi zu einer Aktie. Der Status als Obligation wird unwichtig, da der Wert jetzt vom Aktienmarkt und nicht vom Obligationenmarkt bestimmt wird. Das Instrument weist nicht mehr die charakteristische Beziehung zwischen Preis und Rendite auf.

Wenn Sie sich dies als Diagramm ansehen, stellen Sie Folgendes fest: Je mehr sich der Aktienpreis an den Konvertierungspreis annähert, desto grösser ist die Differenz zwischen dem Konvertierungswert und dem reinen Investitionswert und desto stärker weist das Instrument die linearen Merkmale der Beziehung zwischen dem reinen Konvertierungswert und dem Aktienpreis auf.

Attraktivität für Investoren

Die Attraktivität der Wandelanleihen für Investoren ist das zukünftige Potenzial des Kapitalgewinns auf den Aktienmärkten und ein regelmässiges Einkommen, das über der ausgezahlten Bruttodividende des Unternehmens liegt.

Bei fallenden Aktienmärkten sind Wandelanleihen bessere Anlageinstrumente als die zugrundeliegende Aktie, da Aktienkursrückschläge durch die fixen Merkmale der normalen Obligation eingeschränkt werden. Bei fallenden Märkten bieten Wandelanleihen normalerweise ein höheres Einkommen und einen geringeren Kapitalverlust.

Die Wandelanleihe bietet dem Investor als Fremdkapitalinstrument einen grösseren Schutz als Aktien, wenn der Emittent Konkurs geht.

Der Markt für Wandelanleihen setzt sich hauptsächlich aus vorsichtigen Aktieninvestoren zusammen.

 Investitionsrisiken

Wenn der Aktienpreis des Emittenten nicht gemäss den Erwartungen des Investors steigt, wird die Rendite für die Wandelanleihe niedriger sein, als die Rendite, die von einer normalen Obligation erzielt werden kann.

Dies ist jedoch ein Gelegenheitsverlust und kein Buchverlust.

Das Konkursrisiko ist normalerweise höher als bei normalen Obligationen, da Wandelanleihen normalerweise zu einer Anleihe ohne Wandelrecht heruntergestuft werden. 

Ein geringerer Coupon und ein höheres Kreditrisiko bedeuten, dass die Aussichten für den ganzen Aktienmarkt, oder für den Investor, gut sein müssen, um eine Wandelanleihe attraktiv zu machen. 

Wenn die Wandelanleihe an der Spitze eines im Allgemeinen ansteigenden Aktienmarkts emittiert wird (was normal ist), ist die Konvertierung normalerweise für einige Jahre nicht attraktiv. Der Investor besitzt also ein Wertpapier mit einer niedrigeren Rendite als vergleichbare Obligationen, aber mit einer niedrigeren Bonität.